NADANDO DE
BRAÇADA
Semana 5 - Fundos Multimercados
Nas seções anteriores, você teve contato com os mais variados conceitos de finanças. Nessa semana, abordaremos alguns dos veículos que são utilizados dentro da Política de Investimentos da Visão Prev e que complementam a carteira junto com os investimentos mais tradicionais (Caixa, Títulos Públicos e Ações, por exemplo).
Os fundos multimercados, como o próprio nome diz, são fundos que permitem ao gestor acessar diversos mercados (renda fixa, ações, moedas, entre outros) ao mesmo tempo. Algumas opções incluem acesso a mercados no exterior, sendo uma ótima forma de diversificação da carteira de investimentos. Além disso, os fundos multimercados geralmente permitem ao gestor a utilização de derivativos, podendo ser para hedge (proteção) ou até mesmo alavancagem.
Tais características permitem a esses fundos ajustar suas carteiras em períodos curtíssimos, justamente pela alta flexibilidade que é oferecida ao gestor. Adicionalmente, os fundos multimercados geralmente podem ser segmentados por estratégia, conforme apresentado a seguir:
Estratégias
Estratégia Macro
É a estratégia mais difundida no país, representando cerca de 80% do volume investido em fundos multimercado. Tal estratégia consiste em aplicar os recursos do fundo com uma estratégia baseada nos indicadores e cenários macroeconômicos de curto, médio e longo prazos, ou seja, conforme as expectativas para taxas de juros, inflação, crescimento (PIB), câmbio, desemprego, balança comercial, entre outros.
Desta forma, o gestor avalia primeiramente as condições econômicas, tanto local como internacional, analisando o impacto desse cenário sobre os preços dos ativos. Após essa avaliação, o gestor busca quais ativos disponíveis no mercado possuem a melhor relação risco x retorno para o cenário traçado. O objetivo é conseguir antecipar os movimentos de mercado, alocando em ativos que estejam com preço desbalanceado e esperando sua valorização de acordo com as projeções econômicas.
Embora os fundos multimercado macro possuam uma diretriz comum, a gestão pode ser divida em duas vertentes, sendo: (i) macro trading e (ii) macro carregamento.
A estratégia macro trading possui um prazo de investimento mais curto, com maior sensibilidade aos movimentos de curto prazo do mercado, como política monetária e o nível de inflação corrente. Por outro lado, as estratégias de macro carregamento possuem uma vertente de longo prazo, com posicionamento mais sólido e mais focado em questões estruturais da economia, como equilíbrio fiscal, taxa de juros neutra e infraestrutura.
Por fim, os fundos multimercados podem ter abordagens de análise e tipo de gestão diferentes, sendo que as duas principais são:
- Gestão top-down: focada na avaliação da conjuntura econômica em primeiro lugar para então avaliar as expectativas de cada setor).
- Gestão bottom-up: focada na avaliação setorial em primeiro lugar, identificando tendências claras de preço, para então avaliar a conjuntura econômica).
Estratégia Trading
A estratégia busca aproveitar oportunidades de curto prazo do mercado. Assim, os gestores acompanham as pequenas movimentações nos preços dos ativos, realizando compras e vendas com maior frequência.
Estratégia Long & Short
A estratégia opera ativos de renda variável, ações e derivativos, com posições compradas e vendidas. Nesse tipo de estratégia, o objetivo do gestor é buscar retornos pela diferença entre a rentabilidade dos ativos comprados (long) e vendidos (short), por meio do processo de arbitragem dos preços desses ativos. Os fundos Long & Short podem ser classificados de duas formas, sendo: (i) long & short neutro e (ii) long & short direcional.
Os fundos com estratégia neutra investem em pares de ativos com a mesma posição financeira no comprado e no vendido. Desta forma, o investidor está neutralizado, estabelecendo uma baixa correlação com o mercado. Por outro lado, as estratégias direcionais são caracterizadas pela diferença entre a posição financeira comprada e vendida, indicando que há uma expectativa do gestor para determinado movimento de mercado, seja de alta ou de baixa.
Estratégia Juros e Moedas
A estratégia de juros e moedas busca retorno de médio e longo prazos, através de investimentos em renda fixa, admitindo estratégias que impliquem em riscos de juros, câmbio e índices de preços. Não é permitido alocar o em ativos de renda variável.
Riscos
Ao mesmo tempo que oferecem oportunidades de investimentos de ganho em diferentes cenários, os fundos multimercados costumam apresentar níveis de volatilidade elevados, sendo maior ou menor conforme os ativos em que o fundo investe ou a estratégia adotada.
A contrapartida dos fundos poderem aproveitar as incertezas do mercado para melhorar sua rentabilidade é o risco de um posicionamento errado que pode gerar prejuízos relevantes em crises profundas ou quando algum movimento diferente do esperado surpreende o gestor.
Desta forma, costumam ser recomendados a investidores moderados ou agressivos, dado que o nível de volatilidade médio dos fundos tende a variar entre 5% e 15%, conforme estratégia escolhida.
Liquidez
Os fundos multimercados podem apresentar regras específicas para resgate, sendo necessário esperar algum tempo para ter acesso aos recursos sacados. Além disso, alguns fundos podem prever um prazo de carência, ou seja, um período após a aplicação que não é possível realizar o saque dos recursos.
O prazo para pagamento do resgate pode variar muito de um fundo para outro, conforme a estratégia de cada um. Tais informações estarão descritas no regulamento do fundo, identificando se há ou não carência, os critérios para resgate das cotas, tanto para conversão (quando o cálculo do valor das cotas será feito para pagamento do resgate) quanto para liquidação (data que efetivamente será feito o crédito ao investidor).
Custos
Como as demais categorias de fundos de investimentos, os multimercados também possuem a cobrança da taxa de administração, que tem como finalidade remunerar as instituições responsáveis pela gestão, administração, custódia e distribuição dos recursos. De acordo com um levantamento da Economática[1], a taxa máxima cobrada por fundos multimercados é de 2% ao ano. Apesar de expressa em termos anuais, a taxa de administração é calculada e cobrada diariamente, conforme o patrimônio do fundo.
Como a gestão desse tipo de fundo costuma ser mais complexa em relação a outras modalidades, geralmente há incidência de taxa de performance, cobrada para remunerar a equipe de gestão quando o desempenho do fundo supera o índice de referência, conhecido como benchmark. As taxas mais comuns no mercado são de 20% sobre o rendimento que ultrapassar o CDI (taxa de referência de aplicações conservadoras) ou Ibovespa (principal índice de ações do Brasil).
[1] Economática: empresa responsável pelo fornecimento de informações e ferramentas de análise sobre o mercado financeiro
Vantagens e Desvantagens
Agora você já sabe o que são Fundos Multimercados! Na próxima semana, falaremos de Investimentos no Exterior. Não perca! Até lá!